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　　来源：华泰期货

　　作者： 化工组

　　12月23日，乙二醇增仓下行，下跌3.02%，主要原因分析如下：

　　1、10月以来库存快速累积，EG中期预期不佳。在四季度EG高位供应下，主港库存从9月底的40万吨，快速累积到近90万吨，平均每个月近20万吨，同时当前下游隐性库存也累积到了高位。随着港口库存的回升，场内货源流动性增加。另外投产压力偏大，宁夏畅亿新装置近期已投产，1月巴斯夫湛江80万吨项目也将投产，同时近几月进口压力较大，供应压力下1~2月累库压力较大，合计在50万吨附近，需要进一步减产平衡。

　　2、价格低位EG减产力度不及预期，近期负荷重新回升至7成以上。近期随着正达凯60万吨、中海油惠州40万吨等装置重启，EG负荷重新回升至7成以上高位，后续华谊以及榆林化学等装置计划重启，而检修计划偏少，1月负荷或还将进一步提升。

　　3、长丝计划减产：终端织造订单和开工均在下滑，近期在PTA强势上涨下，长丝工厂亏损加剧，涤丝三主流大厂已确定本周三落实新增POY减产10%，FDY延续前期的减产15%，同步安排监督检查。

　　当前EG主要矛盾在于供应端，国内外供应均在高位，库存快速累积，需要进一步减产平衡。今天EG价格放量下跌，不排除进一步突破12月11日低位3587元/吨的可能，但创新低的同时MACD线也可能会底背离，当前处于近几年价格低位，需要控制仓位，关注EG减产情况。

　　风险提示：成本端变化 EG减产超预期

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