期待美国股市上演传统假日上涨行情的投资者，正遭遇市场波动，这一波动或使市场在年底前持续处于紧张状态。

　　尽管 2025 年各大股指整体走势向好，但作为基准指数的标普 500 指数本月以来小幅下跌，与历史上 12 月通常表现强劲的趋势相悖。

　　近几周来，两大主题引发美股大幅波动：一是市场对企业在人工智能领域巨额投入的审视；二是投资者对美联储 2026 年进一步降息预期的变化。

　　本周，甲骨文公司的一个数据中心项目引发市场质疑，拖累科技股及其他人工智能相关板块走低；而周四公布的温和通胀数据则为股市带来提振。

　　“本周发布的经济数据进一步强化了市场对美联储倾向于降息的预期。” 爱德华?琼斯公司高级全球投资策略师安杰洛?库尔卡法斯表示。

　　他指出，尽管经历了一年的稳健上涨后，未来几天投资者可能会选择获利了结，给市场带来一定抛售压力，但最新数据 “或许为今年‘圣诞涨势’的到来亮起绿灯”。

　　据《股票交易者年鉴》统计，自 1950 年以来，“圣诞涨势” 通常表现为：标普 500 指数在每年最后五个交易日以及次年年初两个交易日期间，平均上涨 1.3%。今年这一时间段将从本周三开启，持续至明年 1 月 5 日。

　　投资者关注延迟经济数据与美联储动向

　　本周，投资者消化了因美国联邦政府停摆 43 天而延迟发布的一系列重磅经济数据。就业数据显示，11 月美国就业增长出现反弹，但失业率攀升至 4.6%，创下四年多以来的新高。

　　周四公布的另一项延迟报告显示，截至 11 月的一年内，美国消费者价格指数涨幅低于市场预期。不过，通胀降温带来的乐观情绪可能会因数据失真而有所减弱，原因是数据收集工作推迟至 11 月下旬，彼时零售商正开展假日季促销活动。

　　美联储已连续三次会议宣布降息，目前投资者正通过分析各项数据，试图判断这家央行 2026 年可能再次降息的时间节点。

　　“考虑到政府停摆导致的数据失真，下周市场的一大疑问将聚焦于美联储未来的政策路径。” 霸菱全球资产配置及多资产投资组合解决方案主管特雷弗?斯莱文表示。

　　斯莱文指出：“当前市场存在一个悬而未决的争议点：一方面是全球主要央行的政策走向，另一方面是通胀的变化趋势，与此同时，劳动力市场数据却显现出疲软迹象。”

　　下周公布的经济报告将包括三季度国内生产总值、耐用品订单以及消费者信心指数等关键数据。

　　在这个因假日缩短的交易周内，市场焦点可能仍会集中在人工智能相关交易上 —— 正是这一板块在今年推动了股市上涨。2025 年至今，标普 500 指数涨幅已超过 15%，有望连续第三年实现至少 10% 的涨幅。

　　然而近期，市场对人工智能领域的担忧情绪加剧，包括巨额基础设施投入何时能产生回报等问题，导致此前领涨的科技板块承压。科技股在标普 500 指数等主要股指中的权重占比遥遥领先。

　　“市场对人工智能领域投资的质疑声正日益凸显。” 詹尼?蒙哥马利?斯科特公司首席投资策略师马克?卢斯基尼表示。他指出，对于科技及科技相关股而言，“显然，它们在大盘市值加权指数中占比过高的现状，正给整体市场带来一定压力”。

　　今年以来表现滞后的其他板块则扛起了市场接力棒，其中包括交通运输、金融以及小盘股等对经济周期较为敏感的板块，这些板块在 12 月以来均实现上涨。

　　库尔卡法斯表示：“我们看到资金正从科技板块流出，其他板块则挺身而出，助力市场大体维持在区间震荡格局。”