【央视新闻客户端】

　　2025年即将收官，资本市场于震荡中积蓄力量，也在变化中孕育新机。

　　站在布局2026年的关键时点，A股市场将如何演绎？低利率环境下如何做好资产配置？技术奇点与产业拐点交汇，科技投资如何把握主线？创新药、AI医疗等前沿领域有何新机遇？面对AI泡沫之争，又该如何洞察本质？

　　12月16日，长城基金2026年度投资策略会如期而至，多位基金经理共同探讨2026年投资新方向。以下是本次策略会的精华观点梳理~

　　苏俊彦：2026年A股市场展望

　　2025年A股经历了科技产业爆发、周期行业反转，估值显著提升。

　　展望2026年，苏俊彦认为市场仍值得乐观期待，上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向盈利+估值双重驱动。结构上，有望从外需主导拉动，逐渐转化为外需、内需共振拉动的态势。

　　他指出，内需有望回暖主要基于两方面：一是当前居民消费在国内GDP中占比较低，仍有较大提升空间，未来几年消费提升将极大驱动内需增长；二是2026年国内有望进一步扩大财政开支，持续推动消费回到合理水平。

　　“随着需求逐步回暖、供给增速放缓，我们有理由期待2026年出现盈利增长的拐点，且2027年趋势有望强化。”苏俊彦表示，届时A股上行空间将进一步打开。明年可重点关注以下方向：

　　1）半导体与军工： 半导体行业已处重要拐点，国产算力芯片有望迎来技术突破与业绩兑现。2026年是“十五五”开局之年，新质生产力或将成为军工增长新引擎。

　　2）“反内卷”相关行业： 落后产能出清政策将推动化工、新能源等领域供需格局优化，价格有望企稳反弹，带来结构性机会。

　　3）消费（尤其是服务消费）： 服务消费是未来政策重点支持领域，财政补贴有望倾斜。餐饮等服务业的复苏将进一步带动食品饮料等商品消费。

　　4）房地产： 随着行业持续出清，新开工面积有望在2026年底探至长期均衡水平以下，逐渐筑底。

　　张棪：低利率时代，“固收+”的稳与进

　　2025年，“固收+”产品规模显著增长。张棪从债市、A股、可转债三方面分析认为，2026年大类资产环境仍有利于该类产品发展。

　　债市方面，收益率震荡下行概率较高。近期央行表态将继续实施适度宽松的货币政策，有望为债市提供流动性支持。同时，当前债券收益率已显著调整，长端和短端债券之间的期限利差从过于平坦化进入了相对正常陡峭化水平，长期来看已逐渐显现配置价值。

　　A股方面，“长牛慢牛”的基本趋势尚未变化，结构性机会依旧突出。2026年是“十五五”规划的开局之年，相关产业政策及宏观经济支持政策均值得期待；明年部分上市公司盈利进一步改善，结构性亮点大概率增多，有利于提高市场风险偏好；当前A自由流通市值与居民存款的比值仍然处于相对较低的水平，“存款搬家”有望为股票市场带来新增资金；此外，当前市场估值结构较为健康，暂未出现整体过热的情况。

　　可转债方面，在广谱利率整体偏低、“资产荒”的大背景下，转债品种具备持续配置吸引力，需求仍然相对旺盛。在此背景下，转债市场或长期处于供需紧平衡状态，对可转债整体估值形成支撑。

　　雷俊：长城基金量化与指数投资的布局思考

　　近年来，在政策导向、市场演进、投资者需求变化的共同作用下，指数化投资迎来快速发展。

　　雷俊指出，复盘过去10年A股生态变化，一个明显的特征是指数化、机构化趋势，市场超额回报难度增大。

　　他表示，投资者通常会关注两类收益：一类是Beta，即市场波动所带来的市场收益；一类是Alpha，就是超越市场的部分。在此基础之上，还有一类是希望做到绝对收益策略。

　　雷俊介绍，基于此，长城基金在指数投资业务布局